这些年看巴菲特的股东信，唯一的变化就是没有变化。巴菲特学习机的进化主要体现在哪里？随着管理资金的扩大，巴菲特的投资回报率在下降，但巴菲特的投资原则并没有改变，这主要体现在他选择投资标的的标准上。首先，巴菲特的晚宴纯粹是为了慈善。当段丹阳开始拍摄巴菲特的晚宴时，它成了名利场。当时，他们为了从巴菲特那里得到更多，花天价与巴菲特共进晚餐。
看巴菲特笑话的人懂得投资吗？
阅读巴菲特历年股东信唯一的变化就是没有变化，巴菲特这台学习机器进化主要体现在哪里，随着管理资金规模扩大，巴菲特投资回报在下降，但是巴菲特投资原则一直未变，主要体现在他挑选投资标的的标准上。随着保险业浮存金增长，资本配置压力越来越大，巴菲特早年选择公司的标准已经越来越对投资回报产生不了太大影响了。巴菲特近年的投资标的以财富500强为标准，但是卡夫.亨氏的投资让他有苦难言，支付的价格太高了。
巴菲特股东信对影响投资者投资回报的原罪进行了总结，投资者的错误主要体现在试图抓住市场价格每一次波动频繁的进出市场支付了过高的中介费用投资者的行为把市场当成了赌场，机构投资者程序化交易也加大了市场波动。发现市场错误定价的能力才是巴菲特可以比别人更快积累财富的秘密，巴菲特说假如市场是有效的，他也就只能去街上乞讨。
市场先生安全空间是老师格雷厄姆的核心思想。如何给企业估值是巴菲特最核心的能力。巴菲特认为公司股价是公司未来运营现金流的折现，不要为了未来成长支付过高的价格。计算现金流主要考虑折现率，巴菲特喜欢采用长期国债利率作为折现率。这个原则让我们明白巴菲特为什么喜欢品牌消费比如可口可乐，因为公司现金流容易量化，对于确定性差的科技行业巴菲特是轻易不投资的，为什么投资苹果309.540， 0.61%，巴菲特认为苹果已经成为一家消费品公司了。
错过了亚马逊巴菲特认为没什么，因为他没有想到贝佐斯可以走这么远，芒格则认为错过了谷歌1356.130， 0.50%不应该，当时伯克希尔256230.000， 0.20%的保险公司在谷歌上点击付费广告效果很好，但是他们不喜欢变化太快的行业，巴菲特与比尔.盖茨是忘年交，但是巴菲特并没有投资微软。巴菲特一生固守自己的能力圈，对自己不擅长的领域不轻易涉足，芒格说假如知道自己会死在哪里就好了，我可以不去那个地方。
大脑中的概率思维一直主导巴菲特的行为。在2020年巴菲特股东信总结一生资本配置经验，他认为公司留存收益再投资才是公司股票价格持续上涨的全部秘密，他判断在目前税率利率条件下股票长期比债券回报高。疫情冲击下面对美股熔断，巴菲特给投资者建议一个是学习会计知识，以所有者运营公司视角来投资，知道自己买的是公司商业利益而不是屏幕上波动的电子符号，并且有持有公司10几年的耐心，投资者不需要太关注宏观经济。
和巴菲特吃顿饭要3000多万元，吃完的人都怎样了？
首先，巴菲特的饭局是纯粹为了慈善，当段永平赵丹阳开始拍下巴菲特的饭局之后，这个饭局就变成了名利场，当时他们花天价和巴菲特吃饭其实是想从巴菲特那里得到更多。比如，段永平他当时和巴菲特吃饭说了一只股票，当时巴菲特顺口说了一句还不错，一顿饭之后，他在这只股票上赚了好几顿饭钱。而刚开始，一顿饭并没有那么贵，自从有了赵丹阳他们的例子，后面拍巴菲特饭局的中国人就越来越多。
并且他们的心思也越来越多。先说一下天神娱乐朱晔的例子吧！2015年，时任天神娱乐董事长的朱晔花了234万美元约1500万人民币拍下了和巴菲特共进午餐的机会，午餐结束后，他在朋友圈写到大道至简，贵在坚持。大道简不简不知道，但是天神娱乐借壳科冕木业之后，在并购的路上确实是一路坚持。同巴菲尔吃完这顿饭不久，公司的股价一路涨到了125.2元除权，市值超过了350亿元。
截至目前，天神娱乐持股公司多达74家，其中59家有合并报表。几个月前，天神娱乐宣布对2018年业绩进行大幅修正。公司表示，预计2018年净利润为-78亿元至-73亿元，下降幅度为-864.95%至-815.91%。翻看年报显示，公司借壳上市至今，一共做了三年，净利润不足20亿元，也就是说公司未来十年甚至更长时间的利润全部一次性亏损。
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