而在实际情况中，其实还有更多需要外界进一步理解的原因，解读利润率和利润总额为什么双双下滑。《零售老板内参》APP（微信ID：lslb168）认为，有以下几个方面。图为永辉超市（Bravo）门店。第一，上半年永辉超市一共行使了3.58 亿元的股权激励。同时永辉在数字化转型过程中，高薪从外界招聘的技术型、管理型和经营型人才的薪酬部分，冲抵了上市公司的利润。
还有对外投资需要的资金需求（主要发生于上有供应链端的企业），以及对部分理财产品和结构性存款赎回，带来一定的利息收益减少。第二，永辉超市内部有着“云超”、“云创”、“云商”、“云金”四大业务板块，分别承担着不同的业务群职能。其中，永辉云创是永辉超市，孵化培育新业务，以及试验创新的唯一载体。目前，云创和云商仍处于战略培育期，产生的相应战略性亏损，计入上市公司部分约为2.6亿元。
第三，永辉云创平台的几个主要业务单元，永辉超市（红标、绿标），永辉超级物种，永辉生活在上半年共开店约143家。新开门店的速度同比放缓，除了超级物种有整体业务转型（更加注重零售和线上订单），永辉超市和永辉生活，都进入到存量门店经营效率优化阶段，也是带来财报中营业收入总体增长21.47%的的主要来源。第四，永辉上半年增持红旗连锁至29.9%、增持中百集团至21%，带来投资收益约1.6亿元。
但因利息和理财收益的减少，拉低了总体收入的增幅。而腾讯系的入股（约占15%左右股权），让永辉超市在数字化技术落地，新业态拓展方面，需要投入大量前期战略资金。永辉与家乐福达成的入股意向，目前也没有进入到实质性阶段。总的来说，永辉超市上半年营收增长，主要原因来自新开门店和经营效率的优化。利润大幅度下滑的主要原因，来自实施股权激励和短期利润承压。
从财报的数据上永辉今年上半年几个主要经营动作对比来看，永辉利润率大幅度下滑虽然看似突兀，但总体还在一个业务高速拓展期。比如，现在永辉云创平台重点发展的永辉生活和超级物种，随着门店数量向一二线城市进一步的密集渗透。问题是，为什么永辉的股价，会在财报公布的当下，一路狂跌？甚至同时带动腾讯阵营的其他零售类股票，比如步步高的同步下跌。
- 2 -对比永辉大润发，看阿里腾讯对零售改造模式的差异图为高鑫零售（大润发）2017年7月至2018年7月的股价走势。实业型公司股价的短期会受事件波动，中期受市场波动，长期则一定受公司的价值变动。就像腾讯和阿里在2017年底、2018年初大规模“收编”入股上市实体零售企业，都会引发这些零售企业股票价格的短期或涨或跌的波动。
比如，从上述永辉和步步高一年来股价走势图不难看出，在宣布腾讯投资之后，短时期间内，永辉和步步高股价大涨。然而，仔细看过去一段时间的总体股票价格走势，会发现资本市场对永辉这样的国内数一数二优秀的零售企业，整体也保持着并非信心十足的观望态度。直接了当的说，就是外界对实体零售的数字化转型（新零售）实现难度，越来越加剧竞争的行业现状，和创新业务盈利模型不够清晰的怀疑。
这方面阿里投资入股的案例中，除了大润发一家，其他几个二三线阵营的零售品牌，也或多或小的存在类似问题。但是，等同大润发和阿里关系的永辉和腾讯，在半年财报和股价总体走势中，为什么没有发挥类似大润发的股价整体上涨，数字化转型带来即时效果，并在长期走势中，为外界充分期待？排除掉太多预测性的条件，从最接近实际情况的原因来看，外界对腾讯赋能实体零售的数字化转型方案，怀疑多余肯定。
就像《零售老板内参》此前在《新零售两种选择：导师阿里，投资人腾讯》里曾分析解读过，阿里和腾讯都有两套数字化零售方案。《零售老板内参》APP（微信ID：lslb168）认为，零售企业的转型，需要重整人货场，对零售业深层次的改造，没有对企业管理和组织架构动刀的能力，以及改造零售企业的决心、魄力，像腾讯这样“入股5%”，仅仅是投资人的做法，虽然在宣布投资后的短期内能拉升被投企业的股价，但是长远是看，难以产生真正的化学反应，难于取得预期的效果。
不同于腾讯“入股5%”的轻投资策略，阿里则是采取“重度介入”的模式，深度改造零售企业。阿里做重，深度改造，着眼长线；腾讯投资，轻度参与。具体来看，线上端阿里以天猫为载体，向众多国内外品牌商做“一把手工程”的商品再定义，组织再升级。线上端的腾讯则以微信为载体，通过微信公众号 小程序两个工具，串联起微信流量、支付等工具，为包括拼多多、连咖啡内在的很多新品牌提供了爆发增长的资源。
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